核心观点：
稳增长下基建继续发力，单月基建投资增速达12%。基建方面：2022年上半年狭义基建投资同比增长7.10%；广义基建投资同比增长9.25%。单月来看，6 月单月广义基建同比增速12.04%，狭义基建同比增速8.15%；2022 年6 月建筑业PMI 环比上升4.4pct 至56.60，建筑新订单指数环比上升4.4pct 至50.80.地产方面：2022 年上半年地产开发投资累计同比下降5.4%，地产投资增速继续下滑。社融方面：
2022 年上半年社会融资规模增量累计为21 万亿元，比上年同期多3.2万亿元。单月来看，6 月份，社会融资规模增量为5.17 万亿元，比上年同期多1.47 万亿元。政府债务方面：2022 年上半年地方债总发行量5.25 万亿元，其中专项债3.41 万亿元，专项债基本发行完毕。
全年展望：预计全年基建投资增速达7%，建筑公司基本面改善。从政策预期端看，基建投资作为GDP 的重要组成部分，在目前经济下行压力加大的背景下，基建稳增长的预期仍然存在。与以往“稳增长”不同，预计今年地产投资也将面临较大的下行压力，这时基建作为“稳增长”调节手段的重要性就大大提升。从基建资金的供给端看，今年计划安排专项债约3.65 万亿元，上半年已经发行3.41 万亿元，2022 年用于项目建设的新增专项债券额度基本发行完毕，针对下半年专项债空缺，一方面6 月底国常会确定发行金融债券等筹资3000 亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥，预计后期政策将持续发力，全年基建投资增速将保持在7%以上。
长期展望：头部建筑央企国企市占率不断提升，竞争优势凸显。即便在过去几年建筑行业增速回落的时期，头部央企仍实现了较快增长，市占率在不断提升。同时在过去几年，建筑央企的资产负债率持续走低，应收账款账龄较短，且应收账款及存货周转率均有所提升。从增速上及资产质量上，头部建筑公司均实现较好发展，展现出明显的竞争优势。
投资建议：我们看好2022 年基建投资的复苏，在公司方面，建议关注几条主线：(1)低估值建筑央企：分红率较高、地产业务存估值修复空间的中国建筑；Q1 订单超预期的中国中铁(A/H)；拥有较多BOT 资产的中国交建(A)、中国交通建设(H)；(2)建筑转型：转型绿电运营的中国电建以及转型化工实业的中国化学；(3)高增长地方国企：关注安徽建工等；(4)钢结构：景气度有望持续向好的钢结构加工龙头(鸿路钢构)以及在BIPV 有新突破的精工钢构、东南网架等。
风险提示：宏观政策环境变化导致行业景气度下降；基建投资增速下滑加速导致公司订单不达预期；下半年基建资金来源不足。
